高盛认为市场对光伏产业股票配资杠杆炒股，尤其是对多晶硅价格的预期已“过度”乐观。
据追风交易台消息，高盛在9月18日发布的报告中表示，自7月1日以来，其覆盖的光伏股票平均上涨了40%，市场定价已反映了对多晶硅价格高达每公斤60元的预期。
高盛分析师Mengwen Wang和Jacqueline Du认为，市场预期“似乎过高”，尽管行业“反内卷”运动在短期内推高了上游价格，但需求的疲软前景和头部厂商超预期的成本削减速度，将导致价格反转下跌，从而使当前高涨的股价面临显著的下行风险。
该行预测，多晶硅价格将从当前水平下跌约20%至每公斤42元。这一判断基于对未来需求的悲观预测——预计2025年下半年至2026年上半年，组件需求将同比下滑40-45%，以及头部企业为在需求疲软的市场中争夺份额而进行的降价竞争。
基于此，高盛预计其覆盖的股票平均有32%的下跌空间，并将其对行业的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）预测下调至比市场普遍预期低45%的水平。
高盛认为市场定价脱节基本面高盛报告的核心论点在于，当前的市场情绪与行业基本面出现了显著背离。
报告指出，自7月以来行业掀起的“反内卷”运动旨在遏制过度价格战，确实推动了上游价格上涨，特别是多晶硅价格在7-8月间大涨约40%。
这一势头带动了光伏板块股价的大幅反弹。然而，高盛认为，市场已经将这种短期、政策驱动的价格上涨错误地解读为长期趋势，将多晶硅价格预期推高至每公斤60元。
高盛警告投资者，这一价格水平在需求疲软和库存高企的背景下是不现实的。报告援引数据显示，全球组件需求在6-7月已出现骤降，并可能延续低迷至2026年。
同时，产业链库存压力正在加剧，其中多晶硅环节的过剩状况尤为严重。在此背景下，上游的价格上涨难以传导至组件端，组件价格保持稳定，这进一步压缩了下游利润空间。
被忽视的成本削减高盛认为，市场普遍忽视了头部企业“快速的成本削减进程”。这是其看空逻辑的另一个关键支点。
报告称，头部企业正通过优化工厂产能组合、加速采用降本增效技术等方式，大幅降低生产成本。高盛预计，在2025年第二季度至2026年期间，产业链主要环节的头部厂商现金成本将下降10%至14%。其中，多晶硅的现金成本有望进一步下降10%至每公斤25元。
高盛分析，在需求不振的市场环境下，拥有成本优势的头部企业有强烈的动机通过降价来获取市场份额，而非维持高价。历史经验也表明，行业下行周期往往会加速技术进步和成本优化。
该行认为，成本下降，而非价格上涨，才是驱动组件厂商利润扩张的关键。因此，即便有禁止低于成本定价的行业规定，头部企业仍有充足空间通过降价进行竞争。
盈利预测大幅下调高盛的悲观展望直接体现在其对整个行业盈利预期的全面下调。
报告显示，高盛对光伏行业的EBITDA预测平均比市场共识低45%。具体来看，该行下调了下游产业链参与者在2025-2030年的EBITDA预测，平均降幅为15%。对于上游多晶硅环节，高盛虽然上调了2025-2027年的EBITDA预期（得益于短期内的单位营业利润扩张），但下调了2028-2030年的长期预测。
高盛也提供了一个“牛市情景”的假设：如果多晶硅价格真的能达到每公斤75元，且组件价格能成功传导成本压力，那么其覆盖的股票仍有平均25%的上涨空间。但在其看来，这并非基本情景。该报告的结论明确指出，基于对需求、成本和价格的冷静分析，光伏行业的估值正面临向下修正的压力。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。文章为作者独立观点，不代表配资助手网_配资平台下载_恒汇证券观点
